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Aug 10, 2023

[Samsung Securities] Zwei Fliegen mit einer Klappe: Gewinne und Dividenden

Der Autor ist Analyst bei NH Investment & Securities. Er kann unter [email protected] erreicht werden – Ed. Wir gehen davon aus, dass sich Samsung Securities im Geschäftsjahr 2023 zu einer Large-Cap-Aktie mit hoher Dividende entwickeln wird

Der Autor ist Analyst bei NH Investment & Securities. Er kann unter [email protected] erreicht werden – Ed.

Wir gehen davon aus, dass sich Samsung Securities zu einer Large-Cap-Aktie mit hoher Dividende entwickelt und für das Jahr 2023 eine Rendite von 7,2 % prognostiziert. Trotz der schwierigen Branchenbedingungen dürften im Zeitraum 2023–2024 stabile Erträge aufgrund einer hervorragenden Vermögensverwaltung anhalten. Wir erwarten eine Erholung des Aktienkurses sowohl zum Jahresende als auch nach dem Ex-Dividenden-Datum. Samsung Securities bleibt unsere zweitbevorzugte Wahl.

Hervorragende Vermögensqualität

Unter Beibehaltung der Kaufempfehlung erhöhen wir unser TP für Samsung Securities von W44.000 auf W46.000. Da die Gesundheit seines PF-Geschäfts und seiner Auslandsinvestitionen besser ist als befürchtet, hat das Unternehmen im Vergleich zu Mitbewerbern nur einen begrenzten Bedarf an Rückstellungen oder Abschreibungen notleidender Kredite. Wir erhöhen 2023E und 2024F BPS.

Da sich das Jahresende nähert, steigt das Interesse an Finanzaktiendividenden. Unter Berücksichtigung der Prognose des Unternehmens (Mindest-DPR von 35 %) gehen wir für das Jahr 2023 von 7,2 % aus. Im Einklang mit dem jüngsten Trend, die Rendite für die Aktionäre in den Vordergrund zu stellen, sowie der langen Tradition des Unternehmens, sich um den Shareholder Value zu kümmern, empfehlen wir, Samsung Securities im Auge zu behalten.

Sorgfältiger Ausbau der IB-Aktivitäten

Wir schätzen den NP von Samsung Securities für das 3. Quartal 2023 (ohne Minderheitsanteile) auf 156,8 Mrd. W (+27,0 % gegenüber dem Vorjahr, +3,5 % gegenüber dem Vorquartal).

In der IB-Abteilung fließen nach und nach neue PF-Deals ein. Obwohl Unsicherheit über den Immobilienmarkt besteht, wird davon ausgegangen, dass Samsung Securities Qualitätsdeals mit Blick auf langfristige Gewinngenerierung auswählt. Wir stellen fest, dass das PF-Engagement des Unternehmens auf etwa 2,4 Billionen W begrenzt ist und man davon ausgeht, dass der Großteil der notwendigen Rückstellungen im Jahr 2022 und im ersten Halbjahr 2023 zurückgestellt wurde. Im Zusammenhang mit dem aktuellen PF-Engagement des Unternehmens werden nur geringe zusätzliche Rückstellungen erwartet.

Auch die maklerbezogenen Gewinne dürften im zweiten Halbjahr 2023 solide ausfallen, entsprechend einem Anstieg des inländischen durchschnittlichen täglichen Transaktionsvolumens von 21 Billionen W im 2. Quartal 2023 auf 23 Billionen W im 3. Quartal 2023. Was die Aktientransaktionen im Ausland betrifft, war die Veränderung der Marktgröße minimal (von 1,8 Billionen W im 2. Quartal 2023 auf 1,9 Billionen W im 3. Quartal 2023). Obwohl sein Marktanteil aufgrund der Marketingstrategien seiner Mitbewerber leicht zurückgegangen ist, da Samsung Securities immer noch einen hohen Rang einnimmt, sehen wir kaum Grund zur Sorge.